Call Spread de Crédito Bajista – Una Estrategia de Venta de Opciones Bajista Y Con Riesgo Limitado
En este artículo, veremos cómo funciona una de las estrategias más interesantes de opciones financieras, llamada call spread de crédito bajista.
Analizaremos el comportamiento de la ganancia frente al riesgo cuando llega la fecha de vencimiento y trataremos sobre la máxima ganancia y la máxima pérdida que podemos encontrar en esta estrategia de opciones, así como un ejemplo para explicarlo todo al detalle.
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¿Qué es el call spread de crédito bajista?
El call spread de crédito bajista es una estrategia de opciones compuesta por dos opciones de tipo call, una comprada y otra vendida.
Se dice que es un spread de crédito debido a que el contrato de opciones call que estamos vendiendo es más caro que el que estamos comprando, de manera que obtendremos un crédito al abrir la operación.
¿Cuándo usar el call spread de crédito bajista?
La estrategia del call spread de crédito bajista tiene por objetivo que el precio del subyacente no se incremente por encima de los precios de strikes de nuestras opciones call.
Es decir, deberíamos emplear esta estrategia cuando pretendemos realizar una operativa bajista o neutral sobre el mercado, y cuando queremos vender opciones sin tener que enfrentarnos a un riesgo ilimitado.
Para identificar el estado en el que se encuentra el activo con el que queramos abrir la estrategia, lo mejor que podemos hacer es usar algún tipo de herramienta de análisis técnico como puede ser el indicador ADX, el cual nos permitirá saber si existe o no una tendencia en el mercado.
¿Cómo se compone el call spread de crédito bajista?
Al igual que en las otras estrategias de spread, esta tiene un mecanismo de ganancia y de pérdida limitados, por lo que eliminamos muchos de los inconvenientes de la venta de opciones desnudas.
En concreto, la estrategia del call spread de crédito bajista tiene por objetivo que el valor del subyacente no se incremente por encima de los precios de strike con los que hemos abierto la operación, simplemente.
A fecha de vencimiento, nos será indiferente que el subyacente haya bajado o se haya mantenido donde estaba.
Siempre y cuando el subyacente no se incremente por encima de los strikes, la estrategia será ganadora. Además, el call spread bajista hereda muchas de las ventajas de la venta de opciones como la depreciación temporal, que en este caso nos será beneficiosa.
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Ejemplo del call spread de crédito bajista
Imaginemos que queremos realizar una operación de trading de opciones sobre la empresa General Motors. Puesto que hemos analizado el mercado, sabemos que los precios no van a subir por encima de 25 $ durante las próximas tres semanas.
Suponiendo que el subyacente se encuentra hoy en día a valor de 24 $, decidimos abrir un call spread de crédito bajista, el cual vamos a componer de una venta de call a precio de strike 24 $, junto con una compra de otro call a valor 26 $ para una fecha de vencimiento a 21 días vista.
Así pues, para ello deberemos pagar 8 $ por el strike comprado, mientras que recibiremos 61 $ por el strike vendido. Por tanto, el spread nos resultará en un crédito de 53 $ en total por cada uno de los call spread de crédito bajistas que decidamos adquirir.
Diagrama de pérdidas/beneficios del call spread de crédito bajista
Ahora bien, en esta estrategia, obtendremos un beneficio a medida que los precios del subyacente vayan perdiendo su valor, mientras que generaremos una pérdida a medida que vayan subiendo.
Puesto que esta estrategia de opciones tiene como base que la venta de opciones es la fuerza predominante, el call spread de crédito bajista hereda la gran ventaja, como recibir las ganancias producidas por la depreciación temporal, puesto que lo que queremos con esta estrategia es que pase el tiempo sin que los precios de subyacente se incrementen por encima del strike más bajo.
Esto quiere decir, que a medida que transcurra el tiempo, nuestra posición irá ganando valor debido a que los precios de ambas opciones irán cayendo y, por tanto, la curva de pérdida y beneficio será cada vez mejor, hasta que el día de la fecha de vencimiento, quedará de esta manera.
Desglosando la estrategia de opciones financieras call spread de crédito bajista
Como puedes observar, tenemos dos escenarios en los extremos.
Si el subyacente en el vencimiento, cae por debajo del strike más bajo, es decir, 24 $, mantendremos al completo la prima que recibimos en la apertura de la operación. Es decir, habremos obtenido una ganancia máxima de 53 $.
Ahora bien, si el subyacente aumenta por encima del precio de strike más alto, el cual resulta ser de 26 $, habremos obtenido la pérdida máxima, dado que seremos asignados del strike de venta de 24 $. La pérdida, en este caso, resultará de la resta de los precios de strike seleccionados menos el valor de la prima.
Por tanto, obtendremos una pérdida de 200 $ a lo que deberemos restarle 53 $ de la prima que recibimos al abrir la operación.
Sin embargo, si el precio del subyacente cae entre los dos strikes que hemos adquirido para abrir el call spread bajista, entraremos en la zona de la curva en la que podremos obtener una ganancia o una pérdida intermedia.
El punto límite en el que quedaríamos iguales sería el que se obtiene de sumar la prima al strike más bajo. Es decir, en este ejemplo es 24.53 $.
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Reflexión final sobre la estrategia call spread de crédito bajista
Como puedes ver, a diferencia de muchas otras estrategias con opciones financieras, el call spread de crédito bajista trata de limitar la pérdida que se obtiene al realizar la venta de los contratos de opciones simples a cambio de reducir un cierto valor de la ganancia máxima obtenida.
La gran ventaja de esta estrategia bajista es el objetivo es que los precios simplemente no se incrementen en nuestra contra, sin importarnos que el valor se mantenga dónde está o que baje a nuestro favor, pudiendo mantener la prima como ganancia con una probabilidad mucho mayor.
El call spread bajista es una estrategia que, junto con el put spread de crédito alcista, entran en la categoría de spread de crédito, puesto que, al abrir una operación de esta envergadura, obtendremos directamente un beneficio.
