Put Spread Alcista – Estrategia Alcista y Neutral de Venta de Opciones

Una de las estrategias spread alcista de opciones más usados en el mercado es el put spread alcista debido a las grandes ventajas que este nos proporciona en comparación con la estrategia de venta de puts.

En este artículo, veremos cómo funciona el put spread alcista, observaremos el comportamiento de la ganancia frente al riesgo cuando llega la fecha de vencimiento y trataremos sobre la máxima ganancia y la máxima pérdida que podemos encontrar en esta estrategia de opciones.

¿Qué es la estrategia del put spread de crédito alcista?

El put spread de crédito alcista es una estrategia con opciones que trata de obtener ventaja de la compra y de la venta de las opciones al mismo tiempo.

Cuando tratamos con un put spread de crédito alcista, lo que estamos haciendo es vender una opción put al mismo tiempo que compramos otra.

¿Cuándo usar el put spread de crédito alcista?

La estrategia del put spread de crédito alcista tiene por objetivo que el valor del subyacente no caiga por debajo de los precios de strike con los que hemos abierto la operación, simplemente.

A fecha de vencimiento, nos será indiferente que el subyacente se haya incrementado o se haya mantenido donde estaba, siempre y cuando no caiga por debajo de los strikes, la estrategia será ganadora, puesto que el put spread alcista hereda muchas de las ventajas de la venta de opciones como la depreciación temporal, que en este caso nos será beneficiosa.

Deberíamos emplear la estrategia del put spread de crédito alcista siempre y cuando creamos que los precios del subyacente no van a caer por debajo de un cierto umbral de precio que luego estudiaremos con un ejemplo.

Para poder identificar esto mejor, te recomendamos que utilices alguna herramienta de análisis técnico con la que poder apoyar estas suposiciones, como por ejemplo pueden ser las Bandas de Bollinger, las cuales nos darán una idea de los extremos entre los que el activo se va a mover.

¿Cómo se compone el put spread de crédito alcista?

Al igual que en la otra estrategia spread alcista, esta tiene un mecanismo de ganancia y de pérdida limitados, por lo que eliminamos muchos de los inconvenientes de la venta de opciones desnudas.

La posición consiste en vender una opción put con un precio de strike y comprar otra opción put con un precio de ejercicio por debajo del strike vendido.

De esta manera, cada vez que abrimos una operación, estaremos recibiendo un dinero, puesto que el strike que compramos será siempre más barato que aquel que hemos vendido.

Esto se conoce como un spread de crédito, al igual que ocurre con su estrategia spread bajista homóloga, el call spread bajista, puesto que, como decíamos, estamos recibiendo una ganancia en ambos por abrir la posición.

Ejemplo de la estrategia spread alcista: put spread de crédito alcista

Imaginemos que queremos realizar una operación de trading de opciones sobre la empresa JPMorgan Chasse. Puesto que hemos analizado el mercado, sabemos que los precios no van a caer por debajo de 80 $ durante las próximas dos semanas. Suponiendo que el subyacente se encuentra hoy en día a valor de 81 $, decidimos abrir un put spread alcista, el cual vamos a componer de una venta de put a precio de strike 80 $, junto con una compra de otro put a valor 77 $ para una fecha de vencimiento a 15 días vista.

Calculadora del Put Spread de Crédito Alcista

Así pues, para ello deberemos pagar 23 $ por el strike comprado, mientras que recibiremos 114 $ por el strike vendido. Por tanto, el spread nos resultará en un crédito de 91 $ en total por cada uno de los put spread alcistas que decidamos adquirir.

Diagrama de pérdidas/beneficios del put spread de crédito alcista

Ahora bien, en esta estrategia, obtendremos un beneficio a medida que los precios del subyacente vayan incrementando su valor, mientras que generaremos una pérdida a medida que vayan cayendo.

Puesto que esta estrategia spread alcista tiene como base que la venta de opciones es la fuerza predominante, el put spread alcista hereda la gran ventaja, como recibir las ganancias producidas por la depreciación temporal, puesto que lo que queremos con esta estrategia es que pase el tiempo sin que los precios de subyacente decaigan por debajo del strike más alto.

Esto quiere decir, que a medida que transcurra el tiempo, nuestra posición irá ganando valor debido a que los precios de ambas opciones irán cayendo y, por tanto, la curva de pérdida y beneficio será cada vez mejor, hasta que el día de la fecha de vencimiento, quedará de esta manera.

Diagrama de ganancia/pérdida del put spread alcista

Desglosando la estrategia de opciones put spread de crédito alcista

Como puedes observar, tenemos dos escenarios en los extremos de la estrategia spread alcista.

Si el subyacente en el vencimiento, queda por encima del strike más alto, es decir, 80 $, mantendremos al completo la prima que recibimos en la apertura de la operación. Es decir, habremos obtenido una ganancia máxima de 91 $.

Ahora bien, si el subyacente cae por debajo del precio de strike más bajo, el cual resulta ser de 77 $, habremos obtenido la pérdida máxima, dado que seremos asignados del strike de venta de 80 $. La pérdida, en este caso, resultará de la resta de los precios de strike seleccionados menos el valor de la prima. Por tanto, obtendremos una pérdida de 300 $ a lo que deberemos restarle 91 $ de la prima que recibimos al abrir la operación.

Sin embargo, si el precio del subyacente cae entre los dos strikes que hemos adquirido para abrir el put spread alcista, entraremos en la zona de la curva en la que podremos obtener una ganancia o una pérdida intermedia.

El punto neutro sería el que se obtiene de restar la prima al strike más alto. Es decir, en este ejemplo es 79.09 $.

Margen de apertura del put spread alcista

Cuando queremos abrir una estrategia spread alcista como esta, el bróker nos va a pedir una cierta cantidad de dinero para que podamos ejecutar la operación, y es precisamente por ello por lo que vamos a necesitar una cuenta de margen para poder ejecutarla.

En nuestro ejemplo del put spread alcista, la pérdida máxima que podíamos obtener era de 209$ por spread. Sin embargo, el bróker nos va a pedir un margen de 300$ en este caso. Este margen de apertura se calcula mediante la diferencia entre los precios de strike de nuestro spread.

Como estábamos tratando con los precios de strike de 80$ para la venta y de 77$ para la compra de los contratos, el bróker nos va a pedir 300$ para poder abrir la operación. Si pensamos que esta cantidad es demasiado, siempre podemos escoger otros precios de strike en la cadena de opciones.

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Reflexión final sobre la estrategia de opciones put spread alcista

Como puedes ver, una estrategia spread alcista trata de limitar la pérdida que se obtiene al realizar la venta de los contratos de opciones simples a cambio de reducir un cierto valor de la ganancia máxima obtenida, en comparación con otras estrategias como el straddle vendido, por ejemplo.

La gran ventaja de esta estrategia alcista es su objetivo: que los precios simplemente no decaigan en nuestra contra, sin importarnos que el valor se mantenga dónde está o que se incremente a nuestro favor, pudiendo mantener la prima como ganancia con una probabilidad mucho mayor.