La estrategia de opciones del put backspread alcista es una estrategia sorprendentemente poco común que nos va a permitir obtener ganancias cuando los precios del subyacente se mueven tanto al alza como a la baja durante un cierto periodo de tiempo.

En esta guía, veremos qué la estrategia del put backspread. Aprenderemos a usarla en nuestro favor y veremos como calcular los riesgos y los beneficios que nos puede ofrecer mediante nuestra calculadora de opciones avanzada.

¿Qué es la estrategia de opciones put backspread?

El put backspread es una estrategia de opciones financieras multidireccional, pero con una fuerte perspectiva bajista sobre el activo, a diferencia del call backspread, que es una estrategia alcista.

El put backspread nos permite obtener una ganancia limitada cuando los precios del subyacente suben por encima de un cierto valor. Al mismo tiempo, si el precio del activo empieza a decrecer a lo largo del tiempo, nuestras ganancias se vuelven ilimitadas, tal y como ocurre cuando tratamos con una opción de tipo put comprado.

Sin embargo, el único escenario en el que perderemos dinero es cuando el precio del activo se estanca entre los dos precios de strike de nuestra estrategia. La buena noticia es que el riesgo del put backspread está completamente limitado, tal y como veremos más adelante.

¿Cómo se compone la estrategia de opciones del put backspread?

Para crear el put backspread y sacarle partido, lo que se suele realizar es la venta de una opción put At The Money y una compra simultanea de al menos dos opciones put Out of The Money.

El objetivo es el siguiente: a la hora de realizar la venta del put At The Money, la ganancia que obtenemos debe ser capaz de pagar el precio de las dos opciones Out of The Money que hemos comprado, y dejarnos un poco más de margen de beneficios al abrir el put backspread.

Si configuramos la estrategia put backspread de esta manera, estaremos limitando las ganancias hacia el lado alcista mientras que las estaremos convirtiendo en ilimitadas cuando el precio del activo cae.

¿Cuándo usar la estrategia del put backspread?

La estrategia del put backspread funciona mejor cuando estamos seguros de que se va a producir un movimiento en el activo con el que estamos tratando, y tenemos la certeza de que será a la baja.

Para identificar esto, lo mejor es emplear algún tipo de herramienta de análisis técnico, como podría ser el indicador TTM Squeeze, que nos permitirá identificar tanto tendencias como movimientos bruscos.

Con el put backspread, estamos cubriendo ambos lados del mercado, tal y como hacíamos con un strangle o un straddle comprado, pero con menor riesgo y una perspectiva más bajista.

La mejor manera de entender los riesgos y las ventajas del put backspread es a través de un ejemplo sobre un activo real.

Ejemplo de la estrategia del put backspread

Supongamos que queremos operar con la estrategia del put backspread sobre el SPY, que es el ETF que replica el comportamiento del índice bursátil S&P500. Puesto que las elecciones en Estados Unidos serán la próxima semana, no estamos realmente seguros sobre lo que va a ocurrir en el mercado durante los próximos 15 días

Lo que sabemos con certeza es que va a haber una fuerte volatilidad que puede hacer que el mercado vaya tanto al alza como a la baja. De manera, que, para tomar partido de este movimiento, si creemos que el mercado en general va a moverse a la baja, podemos abrir un put backspread puesto que, de esa manera, estaríamos cubriendo los riesgos hacia el lado alcista también.

En este caso, dado que el precio del SPY hoy día se encuentra a valor de 323.66$, lo que vamos a hacer será vender una opción At The Money put cuyo precio de strike será de 324$. Simultáneamente, compraremos dos opciones put Out of The Money cuyos precios de strike se encuentran a 313$. Vamos a suponer que la volatilidad implicita general de ambos contratos se encuentra a valor de 33% por simplificar.

Echemos un vistazo a la calculadora del put backspread para ver cuál será el resultado de nuestra operación.

En este caso, la calculadora del put backspread nos muestra los valores para las dos ramas de la operativa. Para la opción put que vendemos, obtendremos una ganancia inmediata de 8.43$, mientras que para adquirir las opciones put Out of The Money, tendremos que pagar 3.90$ por cada una de ellas.

En otras palabras, si restamos el precio que obtuvimos por la venta al precio de compra total de las dos opciones, obtendremos una ganancia neta de 0.63$. Ahora bien, veamos la gráfica de los precios del SPY para comprender que es lo que ocurriría en esta situación.

Desglosando la estrategia de opciones put backspread

En la imagen anterior se está representando visualmente la estrategia del put backspread. Las líneas naranjas representan los precios de strike de nuestras opciones put.

Como se puede ver en la imagen, el área verde de la gráfica representa la zona en la que obtendríamos ganancias. Si el SPY sube por encima de 324$, la ganancia máxima que obtendríamos se limitaría a $0.63, que es el crédito que recibimos por abrir la operación.

De igual forma, si el SPY cae por debajo de 303$, nuestros puts comprados comenzarían a generar una ganancia presumiblemente infinita.

Sin embargo, si el precio del subyacente se mantiene en el área de color rojo, obtendremos una pérdida, aunque esto no es muy probable como ya hemos visto anteriormente.

Para comprender perfectamente cuales son los riesgos del put backspread, lo mejor que podemos hacer es mostrar el diagrama de pérdidas y ganancias.

Riesgos del put backspread y el diagrama de pérdidas y ganancias

Como se puede apreciar a través de la calculadora avanzada de opciones, hemos limitado las ganancias a 0.63$ si el precio del subyacente sube por encima del valor 324$. Mientras que, si este cae, podemos obtener una ganancia ilimitada.

Si el precio del subyacente se mantiene entre las dos áreas cuando llega la fecha de vencimiento, los riesgos del put backspread comienzan a incrementarse. La pérdida máxima en este caso, se obtendrá cuando el valor del SPY se mantenga en 313$ en el vencimiento, en cuyo caso generaremos una pérdida de 10.37$

Requisitos del margen de la estrategia del put backspread

Al igual que con cualquier otra estrategia de opciones financieras que tiene una rama vendida, el put backspread va a requerir de cierto margen para que nuestro bróker nos permita operar con él, de manera que vamos a necesitar una cuenta de margen para poder ejecutarla.

Para calcular este valor de margen, lo único que tenemos que hacer el restar los precios de strike entre sí.

Siguiendo con nuestro ejemplo del SPY, dado que nuestro put corto tenía un precio de strike de 324$ y nuestros puts largos tenían un precio de strike de 313$, el requerimiento de margen será la diferencia entre estos precios multiplicado por cien.

En otras palabras, el margen que el bróker nos va a pedir en este caso es de 1100$. Si no disponemos de semejante cantidad de dinero en nuestra cuenta, el bróker no nos va a permitir realizar esta operación bajo ningún concepto. Lo que si podemos hacer es escoger otros precios de strike en la cadena de opciones para reducir el margen necesario para operar en este caso.

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Reflexión final sobre la estrategia del put backspread

La estrategia del put backspread es multidireccional y nos permitirá obtener ganancias siempre y cuando haya movimiento en el mercado. A diferencia de otras estrategias de opciones como pueden ser el Iron Condor, el put backspread va a necesitar de un fuerte movimiento en el mercado.

Siempre deberíamos tener en cuenta que, al abrir esta operación, deberemos obtener una ganancia neta para que el put backspread funcione de forma adecuada y para que le podamos sacar el mayor partido.