De las diferentes estrategias que podemos utilizar en el mercado de opciones, la estrategia de opciones straddle vendida es una de las que podemos utilizar para ganar dinero siempre que esperemos que el precio del subyacente se mantenga mas o menos fijo en los próximos días.

Aunque esta estrategia pueda parecer atractiva, hay que tratarla con mucho cuidado ya que puede perjudicar mucho nuestra cuenta.

En este artículo, vamos a ver qué es la estrategia de opciones straddle vendida, mostraremos algunos ejemplos utilizando nuestra Calculadora de Opciones Avanzada y compararemos esta estrategia con su homóloga, el straddle comprado.

¿Qué es la estrategia de opciones straddle vendida?

La estrategia de opciones straddle vendida es una estrategia de venta neutral que está formada por dos opciones At The Money, una call y una put, ambas vendidas.

Lo ideal sería abrir un straddle vendido en el momento en el que el precio de ejercicio esté lo más cerca posible del precio del subyacente, manteniendo así la neutralidad lo máximo posible.

Veamos un ejemplo de estrategia de opciones straddle vendido para entenderlo mejor.

Ejemplo de estrategia de opciones straddle vendida

En este caso, vamos a utilizar el precio subyacente de las acciones de Starbucks. Supongamos ahora que creemos que, en lugar de un fuerte movimiento en el mercado, tal y como vimos en la estrategia de opciones straddle comprado, en esta operación esperamos que el precio se mantenga plano.

Para aprovechar ese supuesto, vamos a abrir una estrategia de opciones straddle vendida con un precio de ejercicio de 90 dólares. Como es muy difícil abrir la operación cuando el precio subyacente se encuentra exactamente alineado con el precio de strike, escogeremos el strike más cercano al precio actual de la acción.

Estrategia de opciones straddle vendida: Opciones de compra y venta At The Money

Tomando exactamente el mismo precio de ejercicio, cuando abramos esta estrategia de opciones, recibiremos 2,99 dólares por vender las opciones.

Por lo tanto, para que nuestra estrategia fracase, el precio de las acciones debería subir por encima de los 93 dólares o caer por debajo del umbral de los 87 dólares.

En la siguiente imagen, podemos ver cómo funcionaría la estrategia de opciones straddle vendido cuando superponemos las áreas sobre el gráfico de acciones que nos da la plataforma de ProRealTime.

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Áreas de interés del straddle vendido

Es exactamente la situación contraria que encontramos en la estrategia de opción straddle comprada.

Para este ejemplo, el área de color rojo, que es la zona donde nuestro straddle vendido perderá dinero, se encuentra por encima de los 93 dólares, y por debajo del umbral de los 87 dólares, mientras que nos quedaremos con la prima que nos pagó el comprador si el precio de la acción se mantiene en la zona verde.

Sin embargo, debemos tener en cuenta que, en la zona roja, el riesgo es ilimitado, ya que el precio podría caer o subir mucho más. Aunque debemos tener en cuenta que ese es un escenario muy poco probable.

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Diagrama de rentabilidad de la estrategia de opciones straddle vendida

Para entender un poco mejor cómo funciona nuestra estrategia de opciones straddle vendido, lo mejor es graficar el rendimiento de la estrategia con nuestra Calculadora de Opciones Avanzada.

Como puedes ver, el diagrama de rentabilidad de la estrategia de opciones straddle vendida es exactamente el contrario al que encontrábamos con la estrategia de straddle larga. En este caso, el factor del decaimiento del tiempo beneficia a nuestra operación ya que se trata de opciones At The Money.

En la tabla anterior, podemos comprobar los valores exactos que podríamos esperar en la fecha de vencimiento.

¿Cómo afectaría la volatilidad a la estrategia de opciones straddle vendida?

Aunque esta estrategia pueda parecer bastante arriesgada, las probabilidades de que el straddle vendido entre en la zona roja son bajas.

Sin embargo, hay que tener en cuenta que la volatilidad juega un papel muy importante en este caso, porque nos estamos beneficiando principalmente del valor extrínseco de las opciones call y put At The Money.

Vamos a analizar cómo afecta la volatilidad a la operación una vez que ya hemos abierto el straddle vendido.

Primer escenario del ejemplo de la estrategia de opciones straddle vendido: la volatilidad sube

La volatilidad de la acción subirá siempre que el precio de la acción se mueva. Dicho esto, si ya estamos en la operación, un fuerte movimiento de la volatilidad podría perjudicar mucho nuestra posición.

Supongamos que la volatilidad ha subido del 30% al 40% en los tres días siguientes. Observemos el siguiente diagrama de ganancias.

Fijémonos en la curva azul, que nos muestra el precio de la estrategia a 4 días de vencimiento y con la volatilidad incrementada

Como podemos ver, aunque la volatilidad suba, el factor temporal consigue reducir las pérdidas que hemos acumulado. Pero claro, hay que tener cuidado, porque cuando la volatilidad sube, es más probable que el precio empiece a moverse más rápido también.

Segundo escenario del ejemplo de la estrategia de opciones straddle vendido: la volatilidad baja

Este es el mejor escenario posible para el straddle vendido, porque una menor volatilidad significa que la prima de las opciones se reducirá y es más probable que la acción se mantenga plana.

Supongamos que la volatilidad ha bajado del 30% al 20% en los tres días siguientes. Veamos el diagrama.

Igualmente, en la curva azul veremos el efecto de la volatilidad reducida

Como vemos, la prima que tendríamos que pagar para cerrar la estrategia de opciones straddle vendida es bastante baja, lo cual es muy bueno.

Conclusiones del estudio

La estrategia de opciones straddle vendido se comportará mejor cuando la abramos en un entorno de alta volatilidad, y mientras estamos en la operación, esa misma volatilidad se desvanezca.

Sin embargo, si la volatilidad acaba subiendo, la estrategia podría dañar nuestra cuenta con mayor probabilidad.

Estrategia de opciones straddle vendida requisito de margen

En este caso, como estamos vendiendo contratos At The Money, nuestro broker nos pedirá bastante dinero para dejarnos abrir la operación.

El motivo es que debemos asegurarnos de que, en el caso de que se nos asignen las opciones, podamos pagar las acciones que nos correspondan.

Para abrir este tipo de estrategia, vamos a necesitar tener una cuenta de margen.

Aunque no sea muy probable que alguna de las ramas de la estrategia acabe siendo asignada, el bróker no nos permitirá abrirla si no tenemos el margen necesario. Por lo tanto, si dispones de una cuenta pequeña, es posible que no puedas abrir la operación.

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