La estrategia de venta de puts es una de las más empleadas en el mercado de opciones cuando se trata de generar una ganancia constante. Sin embargo, no todo lo que rodea a la estrategia de venta de puts es fácil o sencillo, puesto que el riesgo al que nos podemos enfrentar puede ser bastante alto si no tenemos cuidado.

A diferencia la estrategia del call cubierto, esta puede ser mucho más peligrosa.

En este artículo, veremos qué es la venta de puts y cómo emplearla a nuestro favor, así como y las dos razones principales por las que un trader de opciones se sometería a un riesgo teórico aparentemente ilimitado.

¿Qué es la estrategia venta de puts?

Como su propio nombre lo sugiere, la estrategia venta de puts consiste en vender una opción put en el mercado. Normalmente, esta opción suele encontrarse Out of The Money, por lo que recibiremos una prima de parte del comprador, sin importar lo que suceda en la fecha de vencimiento.

Esto significa que estamos dispuestos a aceptar un riesgo ilimitado si el subyacente comienza a perder su valor.

Sin embargo, puesto que estamos tratando con opciones que se encuentran Out of The Money, es muy poco probable que la opción nos sea asignada, aunque todo depende de las condiciones del mercado a las que nos enfrentemos.

¿Por qué emplear la estrategia de venta de puts?

Hay dos posibles razones por las que un trader de opciones querría vender puts.

La primera es con una perspectiva a largo plazo, mientras que la segunda se puede considerar más como un estilo de trading. Veamos ambos casos

Escenario 1: Estrategia Venta de Puts a largo plazo

Imaginemos que nos gustaría comprar algunas acciones de una empresa específica porque estas nos van a proporcionar una buena suma de dividendos a lo largo de los años de en torno al 10% anual, aproximadamente.

Al comprobar el precio de la acción mediante el indicador estocástico, estos se encuentran en un estado de sobrecompra. De modo que decidimos esperar hasta que el precio de las acciones empiece a bajar a un valor más asequible.

Vendiendo opciones put podremos comprar las acciones a un mejor precio

Si estuviéramos lidiando sólo con acciones, la única alternativa que tenemos es esperar hasta que el precio llegue al punto que queremos para poder comprar los títulos de esa empresa y mantenerlos en nuestra cartera.

No obstante, como traders de opciones, haremos algo mucho mejor que esperar.

Manipulando el mercado a nuestro favor con la venta de puts

Vamos a realizar la venta de puts sin importarnos el estado del mercado. Seleccionaremos un precio de strike específico, que debería coincidir con el valor al que deseamos comprar las acciones para mantenerlas en la cartera a largo plazo.

Ahora, pueden suceder dos cosas:

1. Si la opción expira Out of The Money, nos quedaremos con la prima que el comprador nos pagó, y nuestro contrato desaparecerá de la cartera. Ahora podríamos volver a vender puts para repetir el proceso.
2. Sin embargo, si el precio subyacente baja lo suficiente y nuestra opción Out of The Money se convierte en una opción In The Money, seremos asignados en la fecha de vencimiento. Por supuesto, mantendremos la prima que el comprador nos pagó, y al final de la operación, recibiremos una posición de 100 acciones por el valor del precio de strike.

Ahora bien, en el segundo caso, debemos pagar por el valor total de las acciones, y ahora nos convertiremos en accionistas de la compañía. Veamos un ejemplo para que quede más claro.

Ejemplo de venta de puts a largo plazo

Imaginemos que queremos comprar acciones de una compañía cuyo precio actual se encuentra a 200 dólares. Sin embargo, consideramos que comprarlas a 170 dólares es una oferta bastante más razonable. No tenemos la certeza de cuándo se alcanzará este precio, pero lo que sí sabemos tras realizar el análisis técnico es que las acciones están ahora sobrecompradas, y no tiene sentido adquirirlas al precio actual.

Por lo tanto, entraremos en las cadenas de opciones sobre acciones de esta empresa, y venderemos el contrato cuyo precio de strike se encuentra a $170.

Si ejecutamos esta operación, inmediatamente recibiremos 116 dólares por esperar a que el precio de las acciones baje. Tengamos en cuenta que deberemos estar esperando un mes para que eso suceda.

Ahora, si el subyacente no cae a ese precio, nuestra opción expirará sin valor, y podremos vender otra opción put, recibir más dinero y esperar hasta que el precio llegue a ese nivel. Por ejemplo, si ahora el precio ha caído a 176 dólares y vendemos otra opción put…

Ahora recibiremos 560 dólares por el hecho de vender el put. Si los precios caen por debajo de nuestro strike, se nos asignará la posición.

Analizando los datos del ejemplo

El peor de los casos ocurre cuando el precio de la acción cae mucho más allá de nuestro precio de ejercicio. Por ejemplo, si el subyacente cae a 160 dólares y se nos asigna el precio de strike de 170 dólares, obtendremos una pérdida.

Sin embargo, en cualquier caso, el resultado neto es que, en realidad, compraremos las acciones a un precio más bajo si sumamos todas las primas que hemos ido acumulando al realizar la venta de las opciones put. Eso significa, en realidad, que no estamos pagando 170 dólares por las 100 acciones, sino 163,24 dólares.

Ese es el verdadero poder de la estrategia de venta de las opciones put. Estamos reduciendo el precio de compra de la acción cada vez que decidimos ejecutar este tipo de operaciones. Por supuesto, combinado con la estrategia del call cubierto podemos promediar a la baja el precio todavía más.

Escenario 2: Estrategia venta de puts para obtener una ganancia constante

En este caso, lo que intentamos lograr es dejar que la opción expire sin valor. Nuestro objetivo es mantener la prima que el comprador nos pagó, pero no queremos que la opción expire In The Money.

La razón principal por la que esta estrategia funciona es porque la probabilidad de que la opción expire en In The Money es relativamente baja.

Por lo general, el mercado está en continua tendencia al alza, excepto en estos casos en los que puede producirse una crisis o recesión. Asumiendo que el mercado está sesgado en una tendencia alcista, al vender una opción put, estamos asegurando un ingreso de prima constante con una alta probabilidad de que la opción expire Out of The Money.

Sin embargo, este es el tipo de operaciones que pueden volverse peligrosas si no se realizan correctamente. Si por casualidad, vendemos un put cuando una tendencia alcista acaba de terminar y una tendencia bajista está a punto de comenzar, el riesgo al que nos enfrentamos podría ser bastante alto. En estos casos, usar un stop loss es una buena idea.

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Reflexión final sobre la estrategia de venta de puts

De todas las estrategias con opciones financieras que existen en el mercado, siempre debemos ser cuidadosos al tratar con opciones, pero especialmente al vender puts si nuestra intención no es comprar las acciones. En cualquier caso, lo mejor que podemos hacer es realizar un análisis en el mercado antes de abrir una operación de este tipo.

Sin embargo, si tenemos la intención de comprar algunas acciones, esta estrategia es mucho más ventajosa que la mera compra de acciones en el mercado, porque nos pagan por esperar a que los precios de las acciones bajen, simple y llanamente.